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股权结构治理!我国国有股份制企业股权结构和治理效率

导读:本文是一篇股权结构治理论文范文,可作为选题参考。

谭小芳:80后管理者与家族企业股权结构与治理培训 视频 : 股权结构 公司治理 1、★双层股权结构对我国公司法制度2、★私募新规下建立全面风险管理体系的重要性3、★双重股权结构的利弊立法建议4、★我国上市公司的过度股权融资偏好行为

张涛

(广东汇源通集团有限公司 528200)

【摘 要】股权结构决定了企业治理结构体质的性质,对企业的治理效率有着很大的影响作用.本文对我国国有股份制企业的股权结构和治理效率进行了研究分析,展现了我国国有股份制企业股权结构的特点和存在问题,并通过对我国国有股份制企业的几项治理指标与民营企业做对比分析,揭露了其治理效率低下的事实,并提出了相关建议,以期为我国国有股份制企业的发展提供相关的借鉴.

【关键词】国有股份制企业;股权结构;治理效率

改革开放三十多年来,我国国有企业在数量上不断减少,但国有企业控制国民经济命脉的重要性和地位并没有改变,我国国有上市公司占所有上市公司的比重较大.目前,我国国有股份制企业的特点主要表现为股权高度集中、国有股“一股独大”和股票的流通率低,这也导致了许多问题的产生,如治理成本高、内部人控制、经营能力差、产权主体的缺失等使企业治理机制得不到有效的完善,大大的降低了企业治理的效率.对国有股份制企业股权结构和治理效率关系的研究,有利于国有股份制企业通过股权结构的调整促进治理效率的提升和经营状况的改善,实现国有企业经营效益和国有资产优势的发挥.

一、股权结构和治理效率的关系

股权构成是指在股权多元化下不同属性的股权构成,主要包括国有股、法人股和流通股.在我国,股份制企业的股东包括国家股股东、法人股股东及流通股股东及外资股股东等.

公司治理又称为企业法人治理结构或者是公司督导机制,一般来说公司治理是指一组联结并规范公司股东、董事会、经理人之间责、权、利关系的制度安排.大多数学者认为企业的治理效是指股权结构的安排如何建立一套制度安排以最大限度地降低代理成本并提升企业的经营状况,即表现为股东如何有效地选择、控制和监督经理人员行为并有效率和效果的提升公司治理水平.在本文中,将利用具体的公司经营指标来对企业的治理效率进行度量和研究.

在现代企业制度下,股权结构作为企业治理的基础和前提,在一定程度上,股权结构直接决定了企业的治理机制构成,进而影响到企业治理效率的发挥.由于股份制的产生和运用,使得所有权和经营权得以分离,即企业所有者和企业经营者之间就形成了一种委托代理关系,在相互的利益关系下所有者与经营者之间的博弈制衡.构建合理有效的治理机制才能更好的处理好因为所有权问题而产生的委托代理关系,实现双方利益的最大化,保证企业目标的实现.公司的所有权构成在股权结构中得以体现,股权结构直接决定了公司的股东大会的组成成分,进而决定了董事会、监事会以及经营层的构成,上述四者作为公司内部治理的主要关系者,他们的构成直接导致了内部治理结构的形成,企业的经营决策也将由他们制定和实施,企业的经营现状反映了企业治理的水平和效率状况.

二、我国国有股份制企业股权结构和治理现状分析

近年来我国股份制经济的发展迅速,我国国有企业的改革始终是围绕着资产所有权与经营权的分离进行的股份制改革,并取得一定的成效,但国有企业治理效率低下的问题适中没有从根本上得以解决,这些问题的存在表明以实现企业总体经营效益最大化的目标的国有企业股份制改造并没有达到预期目标.

(一)我国国有股份制企业股权结构分析

在对我国国有股份制企业股权结构进行研究时,鉴于数据的可获得性,和我国上国有上市公司大部分是由原国有企业或者政府控股的实体重组改制而成的特点,本文通过选取我国国有上市公司股权结构的样本数据进行研究分析:

从上表可以看出,我国国有上市公司股权结构不太协调,尤其是在股份分置改革以前,到2007年以前非流通股占比均在60%以上,几乎占到了总股本的三分之二,在2000年以后,非流通股比重显著下降,流通股的比例上升幅度较大,股权的流通性增强,股权结构在流通性方面趋于合理.

由于我国国有上市公司很大部分是由在原来国有企业的基础上或者政府控股的实体重组改制而成的,在股权结构上国有股比重较大,造成了国有股“一股独大”的现象的出现.由上表可以看到1999年我国国有股占总股本比例为40. 13%,2004年有所下降为47. 80%,不断上升到2007年的55. 26%,随后的几年里该比例逐年下降,到2013年为4.87%.国有股股东将国有股转让给其他法人,国有股实现了一定的减持,我国国有股份制企业的“一股独大”的局面在一定程度上得到了改善,但是从非流通股的构成情况来看,国有股还是处于较高的地位.

(二)我国国有股份制企业产权结构中存在的问题及原因

1.股权结构不合理

股权结构是企业权利结构的基础,股权安排会对企业的经营绩效构成直接影响,由于我国大部分国有股份制企业是经由国有企业改制或者国家授权投资的机构投资新建而成的,其股权主要由国家股和法人股等组成,导致股权结构很不合理——股权高度集中于国有股.为防范国有资产的流失,在国有企业的股份制改造中,国有股往往占据着绝对优势地位,其股权行使人是政府或国有资产管理部门,对企业的经营决策产生过多的约束.

2.国有股投资主体缺位

当前我国国有企业所有权的问题上一直存在着国有股“所有者缺位”的现象.股权管理体制模糊,产权代理关系权责不清,导致国有股股东主体地位不明确,造成国有股“产权主体虚置”.在全民所有制形式下,宪法规定国有股归中央所有,但是中央政府并无能力管理其名下国有股具体的经营和运转,这使得实际控制权落在了相关政府机构和官员手里,而他们却并非企业的最终股东,不能充分行使国有股东的权利.

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(三)我国国有股份制企业治理效率分析

完善的企业治理机制有利于建立现代企业制度,提高企业效率,加快经济改革的进程.国有股份制企业中存在着多层委托代理关系,治理效率提升意味着行政官员和国企管理者的控制权收益和委托代理层级中的代理成本最小化,进而通过他们的行为来确保实现国有股份制企业经营效率最大化的目标.

企业的治理效率可直接通过企业经营管理的财务数据体现,本文通过选取1999年- 2011年的国有股份制企业(以下简称:国有企业)与私营股份制企业(以下简称:私营企业)的总资产收益率、负债率和资产周转率等相关指标对国有股份制企业的治理效率通过比较进行研究分析.

数据来源:由国家统计局数据整理

从反映总投资效率的总资产收益率( ROA)方面来看,随着市场经济的不断发展,民营企业的ROA不断提升,而国有企业在股份制改造前期(2003年)有过相对较大的提升,近十年来没有太大的提升,一直处于较低的水平;从1999 - 2011年的平均水平来看,国有企业的ROA仅为4.22qo,相比民营企业的7.90%而言,低了47%,国有企业严重低于民营企业.充分展现了国有股份制企业的投资效率低下,国有资产的利用率不高,存在较大的问题.从反映资产经营管理效率的总资产周转率来看,国有企业比民营企业低了1个百分点,这也表明在资金利用效率方面,国有企业显著弱于民营企业.从资产负债率看,国有企业负债率不断上升,从1998年的47.58%呈逐年上升的趋势,到2011年高达61.17%,且一直维持在较高的水平;而民营企业负债率则在同期持续下降,已经从1999年的61. 98%降到了2011年的54. 59%.

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从以上三个指标的数值来看,国有企业都远大于私营企业,得益于国有企业有国家资金做保障和较好的实体基础,但从计算国有企业和民营企业的年均复合增长率上看,13年间,国有企业总资产年均复合增长率为9. 92%,大大低于民营企业同期总资产37.45%的增长率;在所有者权益方面,国有企业年均复合增长率为10. 57%,同样大大低于民营企业同期38. 90%的所者权益增长率.

三、结论及建议

随着新一轮的国有企业改革的开始,对国有股份制企业治理问题的研究将成为学者们研究和关注的重点.本文通过对国有企业股份改制以来股权结构的分析,揭示出我国国有股份制企业股权结构的特点和所存在的问题;进而通过对国有股份制企业的资产的总报酬率( ROA)、负债率、资产周转率和所有者权益等数据进行研究分析,通过与民营企业进行对比,展现出国有股份制企业治理效率低下的现状.根据研究发现的问题,以及结合当前我国国有企业改革的趋势提出以下相关建议:

首先,优化股权结构,在保持一定国有股比例的前提下,增加流通股比例.加强股权的流通性,促进股权结构的多元化,强化董事会和监事会对企业经营的监督,促进国有企业治理效率的提高.其次,转变政府职能,让“有形的手”更好的服务于市场主体.减少政府部门对我国国有股份制企业的行政干预和控制,加强市场在资源配置中的决定性作用,促进企业经营的自主决策最后,学习先进的管理经验,提高国有企业创新能,我国国有企业应该多借鉴和学习民营和国外企业的优秀管理经验,加强地管理体制和激励体制的研究,通过对市场的关注和本国的实际情况,使得管理更有效率,通过经营业绩的改善提升治理效率.

【参考文献】

[1]马连福,股权结构的适度性与公司治理效率[J].南开管理评论,2000(4)

[2]吴敬琏.现代公司与企业改革[M].天津人民出版社,1994

[3]徐莉萍,辛宇,陈工孟.股权集中度和股权制衡及其对公司经营绩效的影响[J].经济研究,2006 (1)

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