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资本投资!何不松绑民资流出

导读:本文是一篇资本投资论文范文,可作为选题参考。

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如果一方面不断推进资本账户开放,但在民间资本流出上仍有多重担忧,那么中国整体对外资产负债表面临的不平衡将更加严峻,这将造成严重的资产泡沫压力

民间纯资本投资 视频时长:01:05 民间纯资本投资 播放:16515次 评论:8053人

文/刘利刚

十八届三中全会通过的《 关于全面深化改革若干重大问题的决定》中,“构建开放型经济新体制”部分提到,“扩大企业及个人对外投资,确立企业及个人对外投资主体地位,允许发挥自身优势到境外开展投资合作,允许自担风险到各国各地区自由承揽工程和劳务合作项目,允许创新方式走出去开展绿地投资、并购投资、证券投资、联合投资等.”

这与当下的经济形势非常契合.

当前从整体来看,由于资本流入压力较大,央行倾向于收紧货币政策来抑制通胀压力,但政策收紧导致利率走高,造成了逐利资金的进入.与此同时,离岸市场的逐步开放,导致融资转向海外,随后低利率资金通过各种渠道回流境内.监管机构试图对影子银行业务进行控制,但这造成了利率在各个不同市场之间形成更大的差异,加大了资本流入的动力.如此循环也造成了人民币的升值压力.货币升值加上利率上升,对整体经济形成了“双重”的紧缩效应.

从这个角度考虑,笔者认为,中国应尽快真正增强人民币汇率的双向波动,以避免套利资金肆无忌惮地进入.

如何真正加强汇率的波动,央行的干预固然有效,却无法改变市场对人民币升值的预期.从根本上来说,则需要减少资本流入的压力.中国的资本账户开放速度已经在很大程度上超出预期,却没有带来资本流出,反而造成更加庞大的资金流入压力.解决这种局面的根本方法是使汇率弹性增加,而只有资本的双向流动才能使中国的汇率波动加大.

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具体来看,中国应允许商业银行、企业以及个人以更加市场化的方式来参与外汇交易,同时也应该让人民币中间价体制更加透明,这样才能减少市场对“无形之手”的过度揣测.中国也应该加大对人民币均衡汇率以及实际有效汇率的研究,掌握更多的人民币汇率话语权.

更重要的是,民间资本流向海外市场需要落到实处.如果一方面不断推进资本账户开放,但在民间资本流出上存在多重担忧,那么中国整体对外资产负债表面临的不平衡将更加严峻,这也将造成严重的资产泡沫的压力.

中国应从以下几方面考虑逐步放开民间资本流出:首先,应大幅度提高居民的年度购汇额度.目前的5万美元上限已经执行很多年,早已不符合实际状况的发展,从近些年名义GDP的增长速度来看,个人购汇额度可以至少提高到20万-30万美元,并可通过GDP的增速同步逐年提高.未来如果额度被提高到50万美元左右,则可以取消额度管理.

其次,应该鼓励商业银行为国内居民的海外投资提供相关服务,尤其是投资等相关的业务,以逐步让普通居民更加深入了解海外市场.同时,与其让外国金融机构在这一过程中获利,不如让中资金融机构与本国居民实现境内外对接,在这一过程中,中资金融机构也可以获得更快的发展.

再次,应加大资本流动总量的监控,但简化对每一笔民间资本流动的审查.从现状来看,居民的正常资金划转,不仅手续繁杂,而且经常被反复审查,这也在很大程度上造成了普通居民对于资金跨境流动存在不安全感.这种负面感觉如果不能消除,那么鼓励民间资本流出也将成为一句空话.

事实上,从近几年中国居民在海外投资房地产的状况来看,尽管中国并不明确鼓励民间资本流出,但境内居民将更多的资产转向海外的动力十分强劲.这也意味着普通投资者在逐步富裕的状况下,希望多元化其投资并分散投资风险.从这个角度来说,放松民间资本流出的管制,也存在着市场需求和可行性.与国有大型企业动辄数十亿美元的对外投资相比,居民投资不代表国家战略,也不会导致被投资国家的敌意,同时,其投资的成败与否也由个人承担,不会因为资产损失招致“国有资产流失”.

最后,伴随着美欧市场逐步走出危机,欧美市场的投资机会也明显增加,这样的时机对于中国的普通投资者来说,也意味着一个相对较好的进场机会.

(作者为澳新银行大中华区首席经济学家)

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